开曼群岛和英属维尔京群岛认购信贷安排：私募股权投资的关键指南

认购信贷安排是一种有担保的信贷安排，使基金管理人能够以基金投资者的资本承诺为抵押获得短期融资（即短期贷款）。

与传统的基金融资不同，这些信贷安排通常以循环信贷额度的形式构建，使基金能够用于衔接资本催缴、管理流动性或把握投资机会，从而快速获得投资资金，而无需立即向投资者催缴资本承诺。

1. 担保和抵押安排。认购信贷安排的基础是对基金未缴资本承诺的担保权益。根据开曼群岛和英属维尔京群岛的法律，针对未缴资本承诺（作为贷款抵押品）设立的质押及/或押记等担保权益的可执行性，取决于担保协议的妥善起草及相关登记程序。明确界定担保范围至关重要，包括为确保优先权和可执行性而设立的任何担保或其他担保权益。
2. 债权人协议。鉴于认购信贷安排通常与其他基金融资或投资者安排并存，建立清晰的债权人协议至关重要。债权人协议通过明确多个贷款人之间的支付顺序和担保权利来保障基金和投资者的利益。这些协议对于确保有序执行和减少冲突至关重要，尤其是在多贷款人的情况下。离岸司法管辖区拥有完善的法律框架，便于制定复杂的债权人协议。
3. 基金治理和有限合伙协议。开曼群岛豁免有限合伙企业 (ELP) 或英属维尔京群岛有限合伙企业 (LP) 是典型的结构，兼具灵活性和强大的债权人保护优势。基金的章程文件决定了其普通合伙人或管理人的权限范围。对于 ELP 或 LP，这些权限在有限合伙协议 (LPA) 中均有详细说明。
   因此，为确保合规并降低法律风险，基金的 LPA 必须明确授权普通合伙人或管理人将投资者出资承诺作为担保。建议在 LPA 中加入相关条款，以明确借款授权、担保机制、执行程序和投资者同意流程（例如通过补充协议）以及任何转让限制。
4. 监管和反洗钱 (AML) 注意事项。 英属维尔京群岛和开曼群岛均设有反洗钱制度，要求任命反洗钱专员。由于认购机制通常涉及机构投资者的大额出资承诺，因此除了核实资金来源、制裁筛查、记录保存和报告义务等措施外，可能还需要加强客户尽职调查。适当的尽职调查、了解客户程序和合规措施对于防止监管问题和确保担保权益及交易结构的合法性至关重要。

灵活性和速度。离岸司法管辖区拥有高效的法律程序和灵活的公司结构，使基金能够迅速实施认购融资安排。这种灵活性在投资环境中至关重要。

税收中立性和保密性。开曼群岛和英属维尔京群岛均提供税收中立制度和强有力的保密保护，这对寻求谨慎高效融资安排的国际基金经理极具吸引力。

法律确定性和完善的框架。凭借成熟的法律体系，这两个司法管辖区在担保执行、合同有效性和争议解决方面提供了高度的法律确定性，并拥有丰富的判例法和法律专业知识作为支撑。两者的最终上诉法院均为英国枢密院。

架构建议

1. 起草清晰的担保文件。确保对资本承诺的担保权益得到精确界定并妥善登记。
2. 获得投资者同意。在有限合伙协议或补充协议中加入条款，以促进或确认投资者对担保授予的批准。
3. 制定执行计划。建立执行程序，例如通知期限和优先购买权。
4. 与债权人协调。尽早协商债权人之间的安排，以避免冲突。

认购信贷安排对于寻求流动性和运营灵活性的离岸基金而言是一项强有力的工具，它提供了一种灵活高效的机制，与开曼群岛或英属维尔京群岛私募股权基金的治理和运营框架高度契合。

本文最初发表于《亚洲法律杂志》 – https://law.asia/cayman-bvi-subscription-credit-facilities/

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